中心定论：总统宣告对除我国外一切国家的更高互利关税暂停90天（对我国的累计关税当即上调至125%）。10%的一致关税依然对一切国家收效。这是买卖员们一直在寻觅的潜在“缓解出口途径”。《华尔街日报》的Nick Timiraos写道：“解放日一周后的现状如下”。
对我国的关税将从周二的20%上调至周三的125%（此前为104%）；
对除俄罗斯、朝鲜、白俄罗斯以外其他国家的关税为10%，为期90天；
钢铁和铝的关税为25%；
进口轿车的关税为25%；
加拿大和墨西哥对不符合USMCA规范的产品将面对25%的关税。
1. S&P 500今天上涨9.52%（MOC买盘为40亿美元），这是自1950年以来的第三大单日涨幅，仅次于2008年10月13日（+12%）和2008年10月28日（+11%）。
美国总统特朗普轻率向全国际开打交易战，扰乱国际经济棋局。关税风暴将在全球供应链中引发怎样的冲击波？又将怎么重塑国际交易格式？直新闻团队推出专栏《关税风云》，本期对话我国欧盟商会副主席、华南董事会主席高志豪。
我国欧盟商会对近期美国关税战晋级发表声明回应称，许多商会成员公司现已或正在将它们的商业战略，转向“扎根我国 深耕我国”即“in China for China”的形式。作为我国欧盟商会副主席兼华南董事会主席，高志豪注意到在南边的许多会员企业，不论是医疗、航空，仍是玩具制作、制药等职业都在我国商场敏捷扩张，并努力实现100%本乡制作。他直言，特朗普的高关税将进一步推进这些企业持续加码我国，并将我国作为桥梁，将产品出口到更多亚洲国家和地区。
以下是访谈全文。
摘要
■出资逻辑
导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战
特朗普2.0年代的关税方针特征：①关税征收规模“更广”且力度“更大”；②以东南亚、南亚为代表的亚洲经济体遭到本次“对等关税”的影响相对较大。在特朗普1.0年代，不管是出口全球份额，仍是出海企业更高的毛利率和ROE体现，均标明关税1.0年代的我国企业经过出海至越南、墨西哥等区域完结“曲线救国”。但是，在特朗普2.0年代：①直接出口面对更高的关税税率；②以东盟为代表的新式国家也面对加征关税的布景下，企业经过海外建造产能完结“曲线救国”的途径也将遇到必定的阻力，这也将经过直接影响企业海外事务的毛利率进行而对其赢利发生必定的冲击。显着，不管是比照特朗普1.0年代仍是当年日本企业出海的经历来看，当下我国企业出海或将面对更多的应战。
我国出海企业的职业、产能散布及浸透率现状
考虑到：在特朗普2.0全面关税的布景下，一方面，直接出口交易的企业首要遭到美国对我国加征关税的影响；另一方面，出海进程较高的企业则更多遭到其海外产能布局区域所面对关税危险的冲击。1、依据产能建造活动，查询出海企业的职业及产能布局特征：①职业首要集合在“海外敞口高+上一轮交易冲突中被加征关税”的细分范畴，包含：轿车零部件、纺织制作、光伏设备、家居用品等。②企业对外产能布局首要会集在“东盟+北美”两大区域。2、依据“境外财物占比”下的各类出海职业的浸透率剖析：①海外产能建造较快且“境外财物占比”较高的职业，包含：白色家电、纺织制作、家居用品、轿车零部件等；②“境外财物占比”处于中等分位的职业，包含：工程机械、消费电子、化学制药、农化制品、照明设备、元件等；③“境外财物占比”偏低的职业，包含：帆海配备、商用车、黑色家电、乘用车等。3、出海的经济性评价：不管是整个板块仍是比较各细分职业来看，曩昔几年海外事务的扩张的确能够协助企业完结营收与盈余的双双改进。
依据特朗普2.0关税对“外需高敞口职业”的比较影响剖析：寻觅“被错杀”的结构性时机
1、前史复盘：“外需高敞口”组合的确对交易危险敏感度更高。咱们经过构建组合并进行股价回测，成果闪现：不管是上一轮交易冲突的前史经历，仍是近期商场体现来看，以“对美高敞口”组合为代表的股价体现均充沛展现其关于交易危险的高敏感度；比较之下，“对美低敞口”组合股价调整危险或弱于前者，且在短期的“无差别”下杀之后，或许会存在“被错杀”的结构性时机。
2、职业比较视角：依据“需求区域拆分+海外产能布局+海外事务盈余才能”三大因子对出口/出海板块进行排序：
①对美敞口较高+但产能布局于非北美区域，所遭到的关税冲击或相对较大，相关企业首要散布在：纺织服饰、家居用品、家用电器、电子（消费电子、元件等）、商贸零售（互联网电商）等。
②对美敞口较高+境外财物占比较高且产能布局于北美区域+海外经营赢利率高，短期内关税冲击或相对偏弱，相关企业首要散布在轿车零部件居多。
③对美敞口较低的板块所遭到的关税冲击或相对有限，首要挑选对欧洲敞口高或许对新式商场敞口高的产品，对应至二级职业首要散布在：橡胶、工程机械、专用设备＞化学制品、化学纤维、商用车等，可重视短期危险开释后上述范畴或存在修复性时机。
④短期取得关税豁免的产品，或具有相对耐性，相关的产品首要散布在：根底化工（如有机化学品、无机化学品等）以及半导体（半导体开关元件等、存储器等）。
显着，以上四类财物中，依照关税冲击排序来看，或为：①＞②＞③≈④，特别是关于③和④类财物而言，因为对美敞口较低或存在关税豁免，短期内冲击或相对有限，可重视股价下杀后这两类财物的结构性时机。
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目录
一、导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战
二、我国出海企业的职业、产能散布及浸透率现状
三、依据特朗普2.0关税对“外需高敞口职业”的比较影响剖析：寻觅“被错杀”的结构性时机
1. 前史复盘：“外需高敞口”组合的确对交易危险敏感度更高
2. 职业比较视角：咱们怎么对出口/出海链进行排序？
四、危险提示
正文
一、导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战
特朗普2.0年代，关税方针有何特征？自特朗普1月20日就任以来，其“美国优先”的中心建议体现为显着的交易保护主义倾向，详细关税方针包含对我国、加拿大、墨西哥等加征关税，一起亦建议铜、木材等产品的查询，并对钢铁、铝、轿车和轿车零部件加征25%的关税。美国当地时刻4月2日，美国白宫发布了备受重视的“对等关税”办法：（1）引证《世界紧迫经济权利法》（IEEPA）对一切国家征收10%的“根底关税”，并于于4月5日收效；（2）对美国交易逆差最大的国家/区域征收个性化的更高“对等关税”，并于4月9日收效。不过，加拿大和墨西哥将暂时免受“对等关税”的影响，契合《美墨加交易协议》（USMCA）的产品可继续取得关税豁免，而不契合《美墨加交易协议》（USMCA）的产品则享用25%的关税（动力和钾肥10%）；（3）此外，部分产品不受“对等关税”的束缚，首要包含钢/铝制品、轿车和轿车零部件、铜、药品、半导体和木材制品、以及金银等。其间，此前2月份美国已对钢铁、铝征收25%的进口关税且现已收效，一起在本次“对等关税”亦说到对轿车和轿车零部件征收25%的关税且当即收效；而其他的产品中如铜、木材制品等，此前美国已依据232条款对其建议查询。
显着，不管是比照特朗普关税1.0仍是就本次“对等关税”所施行的详细办法来看，具有以下几点特征：①关税征收规模“更广”且力度“更大”，一方面，加征关税所触及的国家由此前的“中美”延伸至一切交易同伴，特别是对美交易逆差较大的国家/区域影响更大；产品规模来看，就对我国而言，加征关税的产品掩盖率由关税1.0的66.6%上升至100%。另一方面，以我国为例，因为“对等关税”是在现有的关税根底上进行额定的累加，2025年以来美国已对我国加征20%的关税，叠加4月以来的“对等关税”（已由4月2日的34%上调至125%），特朗普就任至今已累计加征145%。②以东南亚、南亚为代表的亚洲经济体遭到本次“对等关税”的影响相对较大，如越南（46%，对应4月2日“对等关税”的加征关税税率，下同）、柬埔寨（49%）、泰国（36%）、老挝（48%）、印度（26%）等。不过，美东时刻4月9日美国暂缓了对其他各国超越10%部分的“对等关税”（期限90天），后续可进一步查询交易谈判发展。
图表1：特朗普2.0以来美国针对我国关税税率已大幅提高，产品掩盖率达100%
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刚刚，英伟达CEO黄仁勋在我国表态！
在拜登之前，包含美国前财长珍妮特·耶伦、前国务卿安东尼·布林肯在内的多名前政府高层纷繁揭露发声，向特朗普新政开炮。
拜登周二晚的说话主要是针对特朗普政府在社保体系的大裁人和变革。但他也对美国的全体现状宣告了谈论。
拜登在说话中全程没有说到特朗普的姓名，而是用“新政府”“那个家伙”来代替。他批判，“在不到100地利间里，这个新政府造成了如此巨大的危害和损坏，让人拍案叫绝。”
拜登以为现在美国社会的割裂达到了空前的程度，正告“作为一个国家，咱们不能再如此割裂下去。”
他批判特朗普政府内的“科技草创公司”文明，吐槽新政府奉行科技草创公司的“快速举动、打破常规”理念，称新政府“不断损坏、先开枪后瞄准”的行为制作了很多毫无必要的苦楚。
拜登在不点名“政府效率部”负责人埃隆·马斯克的情况下打击他对社保体系的观点。马斯克此前把美国社保体系称为“庞氏圈套”。拜登责问，“庞氏圈套？他们在胡说些什么？我们赚钱为社保交费、收取社保，没有人应该把社保拿走。”
他还嘲讽政府效率部称有300岁的老人在领社保，“那些300岁还在领社保的人，我想见见他们，我也想长命。”
拜登在说话中把锋芒对准美国商务部长霍华德·卢特尼克，此前卢特尼克在采访中称其94岁的岳母关于领不领社保不在乎。拜登打击，卢特尼克的岳母不在乎是因为卢特尼克是亿万富翁，“如果是一位茕居的94岁母亲，家里没有亿万富翁该怎么办？”
社保是得到美国选民遍及支撑的灵敏项目，特朗普在上台前曾标明不会拿社保开刀。但马斯克领导的政府效率部正在对美国社会保障管理局进行变革，包含裁人、减少预算、调整部分服务。
关于拜登的最新说话，美国白宫通讯联络工作室主任史蒂文·张打击拜登语无伦次，挖苦他的大脑才能降至新低。史蒂文·张称特朗普屡次许诺要维护社保体系，“任何说特朗普要损坏社保体系的人要么是愚笨要么是骗子，拜登则两者都是。”
拜登卸职后鲜少在公共场合讲演，但他已与美国闻名演员生意公司立异演员生意公司（CAA）签约。在贝拉克·奥巴马任总统、拜登任副总统时期，该公司也与卸职副总统的拜登签约，期间出书了拜登的回忆录并重行了多场讲演活动。
特朗普宣告对全球的关税方针后，拜登政府的前财长耶伦、前国务卿布林肯纷繁承受采访，揭露批判特朗普方针。
耶伦在本周一的最新采访中指出，曩昔几周金融市场走势极不寻常，国债收益率上升的一起美元跌落。这种失常态势标明，投资者正在开端逃避美元计价财物，并对美国国债的安全性发生质疑。
布林肯上星期承受采访时批判，特朗普的交易方针正在让美国孤立，让盟友损失对美国的信赖。他正告，要重建盟友的信赖将是一项艰巨的使命。