万斯解说与泽连斯基在白宫争持原因，否定与特朗普策划演出“红白脸”戏码
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在美国方面不断开释掌控格陵兰的主意后，丹麦人挑选以眼还眼，已然美国人能够提议购买他国疆域，丹麦人当然也能够买入美国疆域。
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摘要
■出资逻辑
导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战
特朗普2.0年代的关税方针特征：①关税征收规模“更广”且力度“更大”；②以东南亚、南亚为代表的亚洲经济体遭到本次“对等关税”的影响相对较大。在特朗普1.0年代，不管是出口全球份额，仍是出海企业更高的毛利率和ROE体现，均标明关税1.0年代的我国企业经过出海至越南、墨西哥等区域完结“曲线救国”。但是，在特朗普2.0年代：①直接出口面对更高的关税税率；②以东盟为代表的新式国家也面对加征关税的布景下，企业经过海外建造产能完结“曲线救国”的途径也将遇到必定的阻力，这也将经过直接影响企业海外事务的毛利率进行而对其赢利发生必定的冲击。显着，不管是比照特朗普1.0年代仍是当年日本企业出海的经历来看，当下我国企业出海或将面对更多的应战。
我国出海企业的职业、产能散布及浸透率现状
考虑到：在特朗普2.0全面关税的布景下，一方面，直接出口交易的企业首要遭到美国对我国加征关税的影响；另一方面，出海进程较高的企业则更多遭到其海外产能布局区域所面对关税危险的冲击。1、依据产能建造活动，查询出海企业的职业及产能布局特征：①职业首要集合在“海外敞口高+上一轮交易冲突中被加征关税”的细分范畴，包含：轿车零部件、纺织制作、光伏设备、家居用品等。②企业对外产能布局首要会集在“东盟+北美”两大区域。2、依据“境外财物占比”下的各类出海职业的浸透率剖析：①海外产能建造较快且“境外财物占比”较高的职业，包含：白色家电、纺织制作、家居用品、轿车零部件等；②“境外财物占比”处于中等分位的职业，包含：工程机械、消费电子、化学制药、农化制品、照明设备、元件等；③“境外财物占比”偏低的职业，包含：帆海配备、商用车、黑色家电、乘用车等。3、出海的经济性评价：不管是整个板块仍是比较各细分职业来看，曩昔几年海外事务的扩张的确能够协助企业完结营收与盈余的双双改进。
依据特朗普2.0关税对“外需高敞口职业”的比较影响剖析：寻觅“被错杀”的结构性时机
1、前史复盘：“外需高敞口”组合的确对交易危险敏感度更高。咱们经过构建组合并进行股价回测，成果闪现：不管是上一轮交易冲突的前史经历，仍是近期商场体现来看，以“对美高敞口”组合为代表的股价体现均充沛展现其关于交易危险的高敏感度；比较之下，“对美低敞口”组合股价调整危险或弱于前者，且在短期的“无差别”下杀之后，或许会存在“被错杀”的结构性时机。
2、职业比较视角：依据“需求区域拆分+海外产能布局+海外事务盈余才能”三大因子对出口/出海板块进行排序：
①对美敞口较高+但产能布局于非北美区域，所遭到的关税冲击或相对较大，相关企业首要散布在：纺织服饰、家居用品、家用电器、电子（消费电子、元件等）、商贸零售（互联网电商）等。
②对美敞口较高+境外财物占比较高且产能布局于北美区域+海外经营赢利率高，短期内关税冲击或相对偏弱，相关企业首要散布在轿车零部件居多。
③对美敞口较低的板块所遭到的关税冲击或相对有限，首要挑选对欧洲敞口高或许对新式商场敞口高的产品，对应至二级职业首要散布在：橡胶、工程机械、专用设备＞化学制品、化学纤维、商用车等，可重视短期危险开释后上述范畴或存在修复性时机。
④短期取得关税豁免的产品，或具有相对耐性，相关的产品首要散布在：根底化工（如有机化学品、无机化学品等）以及半导体（半导体开关元件等、存储器等）。
显着，以上四类财物中，依照关税冲击排序来看，或为：①＞②＞③≈④，特别是关于③和④类财物而言，因为对美敞口较低或存在关税豁免，短期内冲击或相对有限，可重视股价下杀后这两类财物的结构性时机。
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目录
一、导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战
二、我国出海企业的职业、产能散布及浸透率现状
三、依据特朗普2.0关税对“外需高敞口职业”的比较影响剖析：寻觅“被错杀”的结构性时机
1. 前史复盘：“外需高敞口”组合的确对交易危险敏感度更高
2. 职业比较视角：咱们怎么对出口/出海链进行排序？
四、危险提示
正文
一、导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战
特朗普2.0年代，关税方针有何特征？自特朗普1月20日就任以来，其“美国优先”的中心建议体现为显着的交易保护主义倾向，详细关税方针包含对我国、加拿大、墨西哥等加征关税，一起亦建议铜、木材等产品的查询，并对钢铁、铝、轿车和轿车零部件加征25%的关税。美国当地时刻4月2日，美国白宫发布了备受重视的“对等关税”办法：（1）引证《世界紧迫经济权利法》（IEEPA）对一切国家征收10%的“根底关税”，并于于4月5日收效；（2）对美国交易逆差最大的国家/区域征收个性化的更高“对等关税”，并于4月9日收效。不过，加拿大和墨西哥将暂时免受“对等关税”的影响，契合《美墨加交易协议》（USMCA）的产品可继续取得关税豁免，而不契合《美墨加交易协议》（USMCA）的产品则享用25%的关税（动力和钾肥10%）；（3）此外，部分产品不受“对等关税”的束缚，首要包含钢/铝制品、轿车和轿车零部件、铜、药品、半导体和木材制品、以及金银等。其间，此前2月份美国已对钢铁、铝征收25%的进口关税且现已收效，一起在本次“对等关税”亦说到对轿车和轿车零部件征收25%的关税且当即收效；而其他的产品中如铜、木材制品等，此前美国已依据232条款对其建议查询。
显着，不管是比照特朗普关税1.0仍是就本次“对等关税”所施行的详细办法来看，具有以下几点特征：①关税征收规模“更广”且力度“更大”，一方面，加征关税所触及的国家由此前的“中美”延伸至一切交易同伴，特别是对美交易逆差较大的国家/区域影响更大；产品规模来看，就对我国而言，加征关税的产品掩盖率由关税1.0的66.6%上升至100%。另一方面，以我国为例，因为“对等关税”是在现有的关税根底上进行额定的累加，2025年以来美国已对我国加征20%的关税，叠加4月以来的“对等关税”（已由4月2日的34%上调至125%），特朗普就任至今已累计加征145%。②以东南亚、南亚为代表的亚洲经济体遭到本次“对等关税”的影响相对较大，如越南（46%，对应4月2日“对等关税”的加征关税税率，下同）、柬埔寨（49%）、泰国（36%）、老挝（48%）、印度（26%）等。不过，美东时刻4月9日美国暂缓了对其他各国超越10%部分的“对等关税”（期限90天），后续可进一步查询交易谈判发展。
图表1：特朗普2.0以来美国针对我国关税税率已大幅提高，产品掩盖率达100%
特朗普2.0关税对出海职业的比较影响剖析
作者：张弛、吴慧敏 来历：国金战略张弛摘要■出资逻辑导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战特朗普2.0年代的关税方针特征：①关税征收规模“更广”且力度“更大”；②以东南亚、南亚为代表的亚洲...
中心观念
美联储降息周期敞开，能够带动全球交易需求改进，但不行否认的是，跟着美国总统大选尘埃落定，特朗普的交易方针，或许给我国的出口，尤其是对美出口，蒙上必定的暗影。或许的交易制裁，究竟对我国出口的影响有多大呢？
大幅添加关税，影响多少出口？特朗普表明，考虑对全部进口产品征收10%-20%的广泛关税，并对我国进口产品征收或许超越60%的关税。不过，特朗普的加税“标语”水分很大。上轮特朗普在竞选时表明“对我国输美产品征收45%的关税”。实践上终究执行的4个清单中加征的税率最低仅为7.5%，而最高也不超越25%，终究对我国的关税税率为19.3%，不到45%的一半。咱们以为，特朗普将加征关税视为交换利益的筹码，如若其重返白宫，更或许的状况是分批次地对我国特定产品加征关税，而加征的税率极小或许到达60%，更或许是其现在标语的三分之一左右，大约15%。而估量将使我国对美国出口减少29%，总出口估量减少3%，金额别离为1300亿美元和1100亿美元左右。估量受影响较大的职业首要有纺服、钢铁、轻工制作和核算机。
冲击我国出口，还有哪些手法？中美交易战后，我国企业经过向东盟、墨西哥、印度和我国台湾等区域进行转口交易以躲避高关税。在转口规划方面，东盟与墨西哥全体规划添加处于领先位置。全体来看，“广义的”转口交易约占我国总出口的4.5%。从出口大类来看，轻工、纺服、电子与钢铁对应转口交易比重较高。关于要点产品，箱包、家具和音视频设备对应转口交易比重较高。当时转口交易以东盟占主导，其转口品类也最为丰厚，墨西哥与印度次之，重工业为首要转口工业，我国台湾转口品类则较为单一，美国或对墨西哥与东盟的转口产品施加额定关税，冲击转口交易。从前史经验来看，美国曩昔对光伏工业的交易制裁办法有或许衍生至转口交易上，包含对潜在转口交易产品选用硬性壁垒与软性约束相结合的手法进行，从产品要求与溯源检查两方面针对转口交易。特朗普对华方针或许都会连续“美国优先”建议，将首要从构建交易壁垒与开展本乡工业两方面下手。在此布景下，我国企业直接赴美出资建厂或为躲避交易危险的可行之举。
汇率价值下降多少，能够对冲影响？前史经验来看，自动价值下降短期促进出口，被迫增值则连累出口。二十世纪三十年代英美经过竞争性价值下降提振出口，八十年代，美国以签定广场协议的方法使美元自动价值下降，出口金额增速改进显着，而日元及德国马克被迫增值，出口增速放缓。中美交易战期间，人民币对美元快速价值下降，对美出口亦走弱，或因该时期关税是连累出口的主因，人民币价值下降是商场对交易战的反响，价值下降自身对出口提振效果有限。若美国对我国出口产品，再全面加征15%关税，人民币兑美元或或许价值下降约5.7%以对冲关税冲击。
陈述正文
美联储降息周期敞开，能够带动全球交易需求的改进，但相同不行否认的是，跟着美国总统大选的尘埃落定，特朗普的交易方针，或许给我国的出口，尤其是对美出口，蒙上必定的暗影。或许的交易制裁，究竟对我国出口的影响有多大呢？
1.大幅添加关税，影响多少出口？
关税仍然是特朗普放不下的“商洽”兵器。特朗普团队的“美国优先”主义以为，自在交易导致了美国制作业的外流，使工作岗位搬运到劳动力本钱较低的国家，然后削弱了美国的工业基础和经济竞争力。
特朗普在年头的言辞中表明，考虑对全部进口产品征收10%的广泛关税，并对我国进口产品征收或许超越60%的关税。8月份，他再次表明，他的广泛关税税率或许到达10%到20%，这意味着其对某些国家征收的关税或许更高。9月份，特朗普扬言称或将对某些从墨西哥进口的产品征收200%的关税，紧接着10月他在讲演中暗示税率还有或许上至1000%。超高关税要挟的意图是什么？特朗普曾在采访中表明，“关税越高，企业进入美国并在美国建厂的或许性就越大，这样就不用付出关税。”
财通微观：特朗普的加税“标语”水分很大，估计受影响较大的职业主要有纺服、钢铁、轻工制作和计算机
来历：陈兴微观研讨中心观念美联储降息周期敞开，能够带动全球交易需求改进，但不行否认的是，跟着美国总统大选尘埃落定，特朗普的交易方针，或许给我国的出口，尤其是对美出口，蒙上必定的暗影。或许的交易制裁，究...
海国志丨报答马斯克 特朗普做出了一个违反竞选许诺的决议
马斯克长期以来一向尽力宣扬其电动轿车自动驾驭体系，称装备了其全自动驾驭体系（FSD）的车辆将“逾越人类”，还想要打造具有数千万辆无人驾驭车辆的租借车队。不过，因为监管组织对安全问题仍心存疑虑，自动驾驭...
特朗普标明，他将在就任总统当日就签署一系列行政指令，对墨西哥和加拿大进入美国的一切产品征收25%关税。拜登则期望他“从头考虑”。特朗普提名曾担任过索罗斯基金办理公司首席出资官的亿万富翁贝森特担任财政部长一职。
跟着出资者开端从头考虑所谓的特朗普生意，美元走向3个月来最大单周跌幅。美联储重视的通胀方针——中心PCE同比升2.8%，这支撑了许多官员近期有关不急于降息的谈论。
行将领导“政府效率部”的马斯克标明要精简政府部门，支撑将联邦政府组织的数量削减约75%，在大约428个组织中“留99个就够了”。一贯与特朗普联系严重的扎克伯格也被传出与这位中选总统在海湖庄园共进晚餐。
【一周要闻】特朗普挥动关税大棒，拜登喊话三思，加拿大要挟报复
一周外盘头条｜特朗普再度挥动关税大棒 拜登：三思 马斯克发布“裁人名单”美元创三个月来最大单周跌幅
来历：举世商场播报 特朗普标明，他将在就任总统当日就签署一系列行政指令，对墨西哥和加拿大进入美国的一切产品征收25%关税。拜登则期望他“从头考虑”。特朗普提名曾担任过索罗斯基金办理公司首席出资官的亿...
NBC征引海格塞斯的律师的一份声明说，“2023年，海格塞斯依据一份保密的民事宽和协议向原告支付了金钱，坚持自己洁白。”NBC称，海格塞斯的律师还否定在此事中海格塞斯施行性侵，并称此事“是两边自愿的情况下产生的”，一起责备指控者说谎、并企图勒索海格塞斯。
皮特·海格塞斯（图片来历：环球网）
特朗普12日宣告提名海格塞斯为国防部长，这一决议令五角大楼官员以及特朗普的盟友感到惊奇。海格塞斯生于1980年，结业于普林斯顿大学，并具有哈佛大学的研究生学位。尽管他曾在美国陆军国民警卫队执役，但他并没有高档军职或公职经历。
2014年，海格塞斯以特约评论员身份参加福克斯新闻，担任军事业务和外交政策范畴的点评。
据玉渊谭天的剖析，海格赛斯和特朗普的关系密切，这可能是海格赛斯最大的政治本钱与凭借。
特朗普赢得2016年的美国大选后，曾考虑让海格赛斯办理退伍军人业务部，但终究特朗普并没有选择他。
尽管没能取得政府官职，但由于他和特朗普的私谊，以及他常常评论军事、政治和国际关系等论题的作业特性，海格赛斯在某种程度上扮演着非正式参谋的人物，在军事论题上为特朗普供给有用主张。
海格赛斯屡次在节目中表达对特朗普的支撑，而特朗普也曾使用海格赛斯的言辞来回应民主党对自己的进犯。外界也将海格赛斯视为特朗普坚决的支撑者。而这，也是海格赛斯可以取得提名最主要的原因之一。
但是，海格赛斯快乐没几天，美国有线电视新闻网(CNN)、英国广播公司(BBC)等外媒当地时间15日爆料称，美国加利福尼亚州洛杉矶县蒙特雷市一名官员当地时间14日证明，海格塞斯曾于2017年卷进与性侵有关的指控承受查询。
据报导，这起涉嫌性侵事情产生于2017年10月8日清晨，地址为当地一家酒店及水疗中心，案子在事发四天后被告发。事情产生时，海格塞斯正作为讲演嘉宾到会加州共和党妇女联合会在酒店举行的一场会议。
海格塞斯的代理律师回应称，“尽管有人提出指控，但通过全面查询，未对其提起任何法令指控。”
特朗普的通讯主任在给CNN的一份声明中也为海格塞斯“辩解”称，特朗普为其政府选择的都是“高素质且十分合格”的人选。
值得留意的是，特朗普提名的司法部长马特·盖茨也被曝出性丑闻。
美国福克斯新闻网14日爆料称，一名20岁的女子曾向众议院品德委员会表明，马特·盖茨在她17岁未成年时与她产生了性关系。对美媒这一报导，盖茨发声否定。
据悉，美国司法部曾就触及性交易和阻碍司法公正的指控已对盖茨进行长达数年的查询，但司法部终究没有提起诉讼，盖茨也一向否定自己有任何不妥行为。
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（来历：极目新闻）
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据环球网征引美国全国广播公司（NBC）17日报导，皮特·海格塞斯的律师当天表明，海格塞斯曾向指控其性侵犯的女子“付过钱”。NBC征引海格塞斯的律师的一份声明说，“2023年，海格塞斯依据一份保密的民事...